当前经济运行的确面临一定压力

2021-05-07 03:23

海通报告称,1季度gdp增速创6年新低,gdp平减指数09年6月以来首度转负,经济增长“量价齐跌”。4月以来,中观层面仍是乏善可陈:地产销量增速因政策刺激和低基数效应而改善但持续性存疑,发电耗煤增速止跌企稳但仍处低位。

结构调整,综合毛利率有所提升:分业务来看,公司全年房建业务实现营业收入5549亿元,同比增长12.6%,毛利率爲7.5%,同比持平;公司基建业务实现营业收入1189亿元,同比增长21.2%,毛利率爲11.2%,同比增加0.8个百分点;公司房地産业务实现营业收入1244亿元,同比增长40.2%,毛利率爲33.7%,同比持平。由于公司毛利偏高的基建业务和房地産业务营收快速增长,使得公司全年综合毛利率较去年的11.8%提升0.8个百分点至12.6%。公司全年三项费用率爲3.14%,同比持平。由于公司2014年计提资産减值损失45.2亿元(yoy+171.5%),最终拖累公司净利率下降0.2个百分点至2.8%。

但另一方面,包括工业生产明显下滑,投资增速回落较多,外贸进出口总额负增长,财政收入和企业效益回落,企业特别是小微企业融资难融资贵的问题依然突出等。“这些都制约着经济平稳健康发展。”李朴民说。

罗国三还透露,国家新兴产业创业投资引导基金设立工作正在积极推进。“该基金准备通过中央财政资金注资200亿,设立一个总规模400亿的新兴产业创投引导基金等等。”他说,从效果来看,民间投资保持了稳定增长的趋势,而且占比持续提高,从2010年到今年的一季度,民间投资占全社会固定资产投资的比重从51.1%进一步提高到了65%。

按照往年经验,4月下旬将召开一季度政治局会议,讨论经济形势,并对下阶段政策进行调整。从2013年开始,4月25日增加一次会议讨论一季度经济形势。2013年是政治局常委会,2014年是政治局全体会议,民生证券预计今年4月25日政治局仍将召开全体会议。

下一步,“国家发改委将继续实施好积极的财政政策和稳健的货币政策,加大宏观调控力度,加快培育新的增长动力,大力推进结构转型升级,促进经济平稳健康发展。”李朴民向记者表示,稳增长还有“后招”。

民生认为基建蓝筹股仍旧处于风口之中,“一带一路”提升a股基建企业估值水平,建议关注三条主线:首先,“一带一路”是国家甚至亚洲大战略,国资委下属建筑央企将首先获益,a股中的建筑央企主要有:中国中铁、中国铁建、中国电建、中国交建、中工国际、中国中冶)、葛洲坝、中材国际、中铁二局、中国建筑。

展望未来,出口端短期内难言乐观,因为人民币实际汇率持续升值,美国的经济复苏形势并不乐观,一带一路以及亚太自贸区的规划战略暂时难以见效;消费在当前通缩隐忧加重的情况下名义增速仍可能继续下行,投资仍是当前稳增长的主要力量,尤其是基建和房地产投资,在目前的宏观经济数据倒逼下,政策仍有进一步放松的空间,降准降息政策预期也将不断加强,因此金融、基建类板块有望受益政策托底。

从效果来看,在加大重大工程建设的推动下,相关领域的投资明显加快,总体上全社会固定资产投资一季度增长13.5%,比去年同期下降了4.1个百分点,但是基础设施投资加快,基础设施投资增长23.1%,同比提高了0.6个百分点,这是一个历史的增长。其中铁路、公路、水路投资增长15.2%,提高了3.8个百分点。

“投资面临的形势是下行压力持续加大。一季度全国固定资产投资增长13.5%,比去年同期下降4.1个百分点。自去年6月份以来连续8个月下降,这是一个特点。”发改委投资司副司长罗国三说。

“自去年以来,在扩大有效投资稳定增长这方面,发改委从三个方面开展工作:一是加快推动重大工程建设;二是创新重点领域投融资机制;三是深化行政审批制度改革。”罗国三指出,去年9月份以来,国家推进了七大类投资工程包,今年进一步加快了重大工程建设的推进。

新签合同稳定增长:公司2014年全年新签合同额约14190亿元,同比增长11.3%,占2014年全国建筑业新签合同额的7.7%。其中,房建业务11614亿元,同比增长12.3%;基建业务2478亿元,同比增长6.7%;设计勘察业务98亿元,同比增长12.6%。

公司业绩:公司2014年全年实现营业收入8000.3亿元,同比增长17.5%;实现归属上市公司股东的净利润225.7亿元,同比增长10.7%;eps爲0.75元。分季度来看,公司q4共实现营业收入2339.8亿元,同比增长16.3%,实现净利润56.7亿元,同比下降18.8%,公司q4净利润下降主要是由于q4计提资産减值损失以及少数股东权益占比增加。公司业绩基本符合预期。公司拟每10股派现金红利1.72元,折合股息率爲1.88%。

民生证券报告称,政治局会议可能成为政策从“供给收缩”加速转向“需求扩张”的转折点。随着一带一路、京津冀、长江经济带等规划的陆续出台,地方政府可能掀起新一轮基建投资热潮。这次会议可能标志中央经济政策的转变,“宽松将明显加速。”

对此,李仰哲表示,当前经济运行的确面临一定压力。但是,“现在中国经济进入新常态,经济增速的放缓有一定的合理性,但是并没有形成惯性下滑。”

“去年开始推出七大工程包以后,我们建立了按月调度制度,前不久又专门制订了一个办法,进一步机制化。同时,我们正在研究建立重大项目的政银企社合作对接机制,政就是政府,银就是银行或者说金融机构,企就是企业,社就是社会资本,要把这四个方面融合起来,形成合力。”罗国三说,

李仰哲表示,从目前的情况来看,政策预研储备还是比较充分的,还有较大的政策空间,政策工具箱里所储备的相关政策工具还是比较充足的。“我想只要应对得当,我们能够保持经济运行在合理区间。”

4月经济或仍在寻底,企稳恐为言尚早。“稳健货币政策”已在1季度基本兑现,但“积极财政政策”却仍是半遮半掩。近期政府曾在多个场合提及“稳增长”,态度鲜明,预计新一轮的政策刺激或将在政治局会议后全面推出。

“去年以来,针对经济平稳运行、发生波动和出现趋势性下滑三种情况,发改委相应制订了三个政策工具箱。”发改委经济运行局局长李仰哲24日在发改委举行的新闻发布会上说,“从目前的情况来看,政策预研储备比较充分,还有较大的政策空间,只要应对得当,能够保持经济运行在合理区间。”

中信建投指出,2015年注定是不平凡的一年,1季度宏观经济呈现出“倒春寒”的态势,宏观数据全面低于预期,gdp落入政府工作报告的底线目标。相应的,2015年又是政策发力的一年,从政策推动来看,“一带一路”上升为国家战略,《国家新型城镇化综合试点方案》正式印发,京津冀协同发展与长江经济带等区域政策逐步落实,在稳增长的政策推动下大量基建项目纷纷上马,建筑行业又迎盛宴。

其次,“一带一路”途径路线上区域基建企业也将获益,如新建板块的新疆城建、北新路桥,西藏板块的西藏天路,东北区域的龙建股份等。

而据发改委投资司副司长罗国三透露,近期发改委会可能会推出新的一批重大工程包。他表示,发改委将不断把一些符合方向、具备条件的重大项目及时补充进来,形成“四个一批”,即“实施一批、核准一批、储备一批、谋划一批”。

罗国三进一步介绍说,发改委还创新投融资机制,鼓励社会投资。例如,发改委和有关部门印发了鼓励和引导社会资本参与重大水利工程建设、养老服务业、交通基础设施、水电站等领域的文件,以及鼓励有关中央企业引入社会资本。

上周证监会要求券商禁伞形信托,报告认为,监管收紧不会改变牛市方向,“决定牛市方向的依然是宏观基本面。”从基本面来看,本轮牛市的核心驱动因素有三个:房地产下滑背景下的居民资产重配、政府信用收缩背景下的银行资产重配和经济下行背景下的货币宽松。目前这些因素的确发生变化,但不足以扭转牛市方向。

罗国三指出,在当前经济形势下,扩大有效投资和促进消费是稳增长的重要手段,从实施的实际效果来看,已经有所作用。

据透露,接下来发改委将多措施并举释放需求潜力,实施好七大类投资工程包和六大领域消费工程,发挥好投资的关键作用和消费的基础作用。与此同时,发改委还将加快推出一批激活市场、释放活力的改革新举措,为大众创业、万众创新清障搭台,激活市场主体的积极性和创造性。并且,政府还将扎实推进“三大战略”,强化创新驱动,加快培育新产品、新模式、新业态、新产业,努力打造新增长点、增长极和增长带。

具体来看,今年一季度gdp同比增长7%,与全年预期增长目标一致。居民消费价格同比上涨1.2%,呈温和上升态势。社会消费品零售总额实际增长10.8%,与去年同期基本持平。一季度城镇新增就业320多万人,完成全年目标任务的近1/3,调查失业率为5.1%左右。

“比如说铁路发展基金首期募集的社会资金达到了82亿,中石化的销售融资股份所有制改革引入了社会资本,现在统计超过1000亿。”罗国三说,政府还加快推进ppp模式,支持ppp项目的建设,并积极转变政府投资使用方式,更多采用一些基金的方式来安排政府投资。

国联证券认为,基建托底的政策意图较为明显,当前经济下行风险加大,基建投资作为逆经济周期的政策手段被维持在高位。制造业投资增速持续回落,与传统行业产能过剩、实体经济需求疲弱与国外需求回暖的不确实性等有关。

李仰哲进一步透露,今年以来发改委从各个司局的层面,根据业务分工对各自领域的潜在性、苗头性和倾向性问题加强了监测和分析,从不同层面、不同维度加强了对经济运行风险的研判。同时,发改委还加强了实地调研,并加强政策预研和储备。“去年以来,针对经济平稳运行、发生波动和出现趋势性下滑三种情况,国家发展改革委相应制订了三个政策工具箱。在经济平稳运行的情况下,多出促改革、调结构的政策措施;当经济出现波动的时候,预调微调的力度就会大一些;当经济出现下滑的情况,就会采取力度更大的稳增长措施。根据经济形势的变化,我们还在不断充实和完善政策工具箱。”

机构预计政治局会议可能会加大稳增长力度。在政策思路上,预计和之前类似,但力度将继续加大。一是货币政策有望进一步放松;二是地产政策有望进一步放松。三是公共支出的收缩有望得到缓解;四是加快推进“一带一路”、京津冀、长江经济带等区域协同战略,推动新一轮基建投资热潮。

就一季度宏观经济形势,发改委秘书长李朴民在发布会的开场白中给出了喜忧参半的评价:“主要经济指标稳定在合理区间,我国经济发展总体向好的基本面没有改变。”但同时,经济下行压力依然较大,部分指标增速回落超出预期,不少矛盾和困难相互交织、相互叠加。

民生证券表示,建筑蓝筹公司目前处于历史上从未有过的时期之中。建筑蓝筹公司有望在未来一段时期之中存在“外延内生”方面的利好。所谓“外延”的利好,是指稳增长带来的基建投资订单和“一带一路”战略带来的国外订单。所谓“内生”的利好,是指建筑蓝筹存在着强强合并、国企改革以及“一带一路”大战略给建筑蓝筹企业带来的管理和技术上升级的倒逼作用。

盈利预测:由于公司2014年房地産销售金额同比下降将会对2015年业绩造成一定的影响,我们小幅下调公司2015年的盈利预测,幷给出2016年的盈利预测。我们预计公司2015年、2016年分别实现净利润253亿元、299亿元,同比分别增长11.9%、18.5%;eps分别爲0.84元、1.0元,对应pe分别爲11倍、9倍,pb爲1.4倍。公司目前估值合理,继续给予买入建议。

销售将会恢复:公司2014年实现合约销售额1203亿元,同比下降5.4%;实现合约销售面积1036万平米,同比下降9.7%。公司销售下降主要受中建地産拖累,而中海地産全年共实现销售收入988亿元,同比增长4.3%,实现销售面积776万平米,同比增长2.1%,销售情况良好。公司在3月整合直营地産业务,我们认爲在中建地産注入中海地産後,将有利于公司做强做大公司的地産业务,提升运营效益和品牌价值,利于公司房地産销售业绩的提升。在目前房地産政策宽松以及降息的影响下,公司3月单月实现销售金额90亿元,同比增长16.9%,使得q1销售金额增速缩窄至-13.3%,公司销售情况已得到了一定的恢复,我们认爲随着旺季的推盘量的增加,宽松政策逐步落地实施,公司销售後续将继续得到恢复。